Что такое инвестиции в IPO и pre-IPO? Стоит ли участвовать?

Акции

Ежегодно венчурные фонды инвестируют в тысячи стартапов. Через пару лет некоторые из них становятся крупными компаниями и проводят IPO. По данным Bloomberg, в 2020 году IPO провели 1755 компаний, и в общей сложности было собрано инвестиций на $218 млрд.

Сегодня поговорим о том, как частному инвестору поучаствовать в этом событии и какие результаты это может принести.

Что такое IPO простыми словами, для чего нужно?

IPO — это первичное размещение акций компании на фондовой бирже, где их может купить любой желающий. Дословно в переводе с английского Initial Public Offering означает Первичное публичное размещение.

Чтобы выйти на IPO, компания должна иметь капитализацию свыше $50 млн. и быть готовой публиковать финансовые отчетности для широкого круга лиц.

Зачем им это нужно? Причин несколько:

  • Привлечение инвестиций. Компания обменивает свои акции на деньги, которые потом может использовать для масштабирования бизнеса, обновления инфраструктуры и тому подобное. В отличие от займа в банке, компании не придется возвращать эту сумму и платить проценты. Начисление дивидендов акционерам — это также необязательное условие.
  • Статусность. Компания, которая выходит на биржу заявляет о своей зрелости и надежности своего бизнеса. Если акции размещаются на зарубежных рынках, то после IPO компания может получить статус международной. А информационная огласка позволяет привлечь больше клиентов.
  • Новые возможности. Кроме продажи акций инвесторам, ими можно рассчитываться с кредиторами или использовать как залог.

Один из самых впечатляющих примеров привлечения капитала через IPO стал выход на биржу Saudi Aramco, которая смогла привлечь рекордные $25.6 млрд.

На картинке изображены крупнейшие IPO в истории. Актуально на март 2021 года
Крупнейшие IPO в истории. Актуально на март 2021 года

Как проходит?

Для начала нужно разобраться в терминологии, которой придется оперировать ниже. В теме IPO фигурируют три специфичных термина — андеррайтер, аллокация и период Lock Up. Что это такое:

  • Андеррайтер — это инвестиционный банк или фонд, который подготавливает компанию к предстоящему выходу на биржу. В его обязанности входит поиск инвесторов, определение ценового диапазона акций, их типа (обычные или привилегированные), суммы, которую планируется привлечь, процента аллокации и срока локапа, а также представление интересов компании перед регулятором.
  • Аллокация — это количество акций, которые фактически попадут вам в руки в день размещения. Если желающих купить акции будет кратно больше, чем самих акций, то брокерам придется удовлетворять заявки на покупку не в полном объеме. Например, вы подали заявку на покупку акций на $20 000, а получили только на $2 000. $18 000 вам вернут, а аллокация составит 10%. На американском рынке, такой процент одобрения заявки не редкость, особенно если бумага считается крайне перспективной.
  • Lock Up — период после даты начала торгов, когда инвестору нельзя продавать приобретенные акции. Это делается для того, чтобы те, кто купил акции во время pre-IPO (об этом в конце статьи) не обвалили котировки в первые дни торгов. Локап может длиться 90-270 дней.
На картинке изображена аллокация и Lock Up наглядно
Аллокация и Lock Up наглядно

Сам процесс выхода на IPO — длительный. Компании готовятся к нему несколько месяцев, а некоторые по несколько лет. Поэтапно это выглядит так:

  1. Руководство и основные инвесторы решают, какая часть акций будет реализована на бирже.
  2. Компания выбирает андеррайтера и договаривается о параметрах будущего первичного размещения. По итогам переговоров заключается договор и подписывается инвестиционный меморандум, где содержится вся основная отчетность о состоянии компании, руководстве, целях финансирования и прочие детали.
  3. Андеррайтер подготавливает пакет документов и передает их регулятору. Если говорить про РФ, то документы передаются Банку России. На американской земле — комиссии по ценным бумагам (SEC).
  4. Регулятор проверяет информацию, представленную в меморандуме. Если нужно, запрашивает уточняющие документы.
  5. По окончанию проверки, андеррайтер или представители компании публикуют пресс-релиз, где сообщают о намерении провести IPO и о начале сбора заявок.
  6. Заинтересованные брокеры начинают сбор заявок. На российском рынке сбор заявок обычно длится 1-2 недели, после чего объявляется точная дата IPO. В США сбор заявок начинается за 2 дня до даты IPO, то есть у инвесторов есть только 48 часов, чтобы подать заявку.
  7. Через день после одобрения заявки, акции начинают торговаться на бирже (в РФ на следующий день).

Локап-период обычно становиться известен в день одобрения заявки, причем в российских IPO его может и не быть вовсе (как и аллокации).

На картинке изображены отличия IPO в США и РФ
Отличия IPO в США и РФ
Мнение эксперта
Блогер, частный инвестор, руководитель проекта real-investment.net

Для участия в первичном размещении иностранных компаний гражданину РФ нужно получить статус квалифицированного инвестора. Для этого нужно открыть счет у брокера, подтвердить уровень и источники дохода, рассказать об опыте инвестирования и прочих требуемых нюансах.

Рынок IPO: Российский, Американский, Народный

IPO отечественные компании проводят крайне редко. Пик пришелся на середину 00-х — начало 10-х годов. А в 2017-2018 годах на IPO не выходила ни одна российская компания. Тишину нарушила компания HeadHunter, которая собрала $220 млн. на NASDAQ.

После нее в последние 2 года на биржу вышли:

  • разработчик игр «Kismet Acquisition One Corp»;
  • судоходная компания «Совкомфлот»;
  • застройщик «Самолет»;
  • ритейлер «Ozon»;
  • сеть дискаунтеров «Светофор»;
  • сеть магазинов «Fix Price».

В ближайшие годы о намерении выйти на биржу также заявили более 22 компаний. Ниже самые ожидаемые из них:

На картинке изображены компании, которые планируют выйти на IPO в 2021-2022 годах
Компании, которые планируют выйти на IPO в 2021-2022 годах

Что касается американского рынка, то, как говорилось в самом начале, предыдущие 10 лет бума венчурных инвестиций дали свои плоды. Только за 2020 год на биржу вышли 473 компании и по данным Bloomberg показали среднюю доходность более 35% в первый день размещения.

На картинке изображены самые успешные IPO 2020 года на американском фондовом рынке
Самые успешные IPO 2020 года на американском фондовом рынке

Также нужно упомянуть про так называемое «народное» IPO. Этот термин редко фигурирует в медиа, но в истории российского инвестиционного тренда отпечатался глубоко и надолго.

Ключевое отличие «народного» IPO в том, что акции могут купить только граждане страны, где «прописана» компания. Это нормальная практика для госкомпаний, которые не планируют строить бизнес за рубежом и фокусируются на внутреннем рынке.

Наиболее впечатляющим «народным» IPO можно назвать выход на биржу банка ВТБ. Как это было:

На картинке изображено каким было народное IPO банка ВТБ. Доходность с 2007 по 2017 годы.
Каким было народное IPO банка ВТБ. Доходность с 2007 по 2017 годы.

Компания справилась со своей задачей. В ходе IPO было собрано $7.98 млрд., но более 130 000 инвесторов потеряли на этом около 50% от вложенного капитала.

Читайте также: Что такое дивидендные аристократы и как на них заработать?

Как заработать?

Каких-то стратегий по заработку на IPO нет. Единственное, что должен делать инвестор — это следовать правилу диверсификации и не вкладывать все средства в одну компанию, а по окончанию локапа принять решение — держать бумагу дальше или продавать.

Процесс участия для инвестора выглядит так:

  1. Изучить календарь, когда и какие компании будут выходить на биржу, ознакомиться с фундаментальными показателями (прописано в форме S-1, которую подают в SEC) и выбрать те компании, которые покажутся наиболее перспективными.
  2. Выбрать брокера (подборка будет дана ниже), обратить внимание на минимальную сумму заявки, на налоговое законодательство страны «прописки» брокера и на размер взимаемых комиссий.
  3. Зарегистрировать личный кабинет, внести депозит и подать заявку на участие.
  4. В день размещения получить свои акции с учетом аллокации.
  5. По окончанию локапа проанализировать доходность и принять решение о дальнейшей судьбе бумаги в своем портфеле.

Вот, например, как российские брокеры оценили минимальную сумму для участия в недавнем IPO ритейлера Ozon. Обратите внимание, чем выше сумма тем меньше аллокация. То есть приоритетность от суммы заявки присутствует.

На картинке изображено как могут отличаться минимальные суммы для участия в IPO у разных брокеров
Как могут отличаться минимальные суммы для участия в IPO у разных брокеров

 Что касается доходности, ярким примером IPO 2020 года стали акции фармацевтической компании CureVac N.V. В день открытия торгов бумагу оценили в $36.15, в апреле 2021 года она торгуется по $151.6. Рост за все время составил 625%.

На картинке изображена стоимость акции CureVac N.V. после окончания локапа
Стоимость акции CureVac N.V. после окончания локапа

Если взглянуть на последние 100 IPO, то только 5 из них показывают убыток от 3 до 38%, все остальные находятся в зеленой зоне.

Если во время локапа акции сильно упали в цене и желания ждать, когда они отыграют падение нет, можно заключить с брокером форвардный контракт. За определенную комиссию брокер выкупит ваш актив, а вы зафиксируете убыток.

Через каких брокеров участвовать?

Чтобы инвестировать в IPO нужен брокер. От выбора брокера зависит очень многое: минимальный порог входа, комиссии, налогообложение (в зависимости от страны регистрации брокера), процент аллокации.

Американских брокеров сегодня рассматривать не будем. Хотя они предоставляют наиболее выгодные условия, большинство готовы работать только с серьезными суммами  (от 6 млн. руб.), при этом еще нужно получить статус квалифицированного инвестора.

Поэтому рассмотрим предложения российских брокеров, которые готовы предложить более лояльные условия:

  • Фридом Финанс. Единственный российский брокер, который сам вышел на IPO на NASDAQ. Чтобы участвовать международных событиях придется получить статус квалифицированного инвестора. Без статуса можно участвовать в первичном листинге на Московской и Санкт-Петербургской биржах. Минимальная сумма — $2 000. Комиссия — 3-5%.
  • United Traders. Брокер зарегистрирован в офшоре и торгует в основном в США. Главное преимущество — мин. депозит составляет всего $50. Также UT предоставляют обучение и собственную торговую платформу Aurora. Комиссия — 4% за участие и 20% на прибыль.
  • Тинькофф Инвестиции. Для участия нужно перейти на тариф «Премиум» и получить статус квалинвестора. Минимальный депозит во всех случаях будет разным, но не ниже 3 000 руб. Комиссия — от 2%.
  • Just2trade (оффшорная дочка Финам). Работает на российском и международных рынках. Статус квалинвестора обязателен. Порог входа — от $1 000. Комиссия — 5%.
  • ВТБ Инвестиции. Брокер предоставляет доступ неквалифицированным инвесторам, но работает только с Московской биржей. Минимальная сумма на участие — $50 000. Комиссия 0.03%.
На картинке изображены IPO, в которых участвовал United Traders в 2020 году
IPO, в которых участвовал United Traders в 2020 году

Каждый брокер предоставляет своим клиентам рекомендации по рискам участия в IPO тех или иных компаний.

Но если разбираться в тонкостях процесса нет времени и желания, можно вложить деньги в фонды, которые будут заниматься инвестициями в IPO самостоятельно.

Инвестиции в IPO

Участие через фонды

ETF-фонды (в России также есть ПИФы и БПИФы) предлагают инвесторам паи, которые торгуются на бирже. Фонд собирает портфель, следуя определенной стратегии. Чем успешнее стратегия, тем выше доходность пая.

ETF, ориентированные на IPO, собирают в свой портфель акции компаний, которые только вышли на биржу. Одни фонды инвестируют средства в pre-IPO, другие подают заявки за 2 дня до начала торгов, третьи покупают акции в первые дни после размещения. Все зависит от выбранной стратегии конкретного фонда.

Преимущества инвестиций в ETF IPO:

  • фонду доступны ранние этапы IPO, к которым нет доступа у частных инвесторов;
  • на фонд работает целая команда аналитиков и все решения принимают профессиональные инвесторы, соответственно, клиентам не обязательно иметь экспертное понимание рынка;
  • невысокая стоимость пая (у ETF Фридом Финанс пай стоит около 1 000 руб.);
  • объемная диверсификация портфеля ETF снижает риски для инвестора;
  • комиссии ниже, чем у брокеров.

Из недостатков — зачастую ETF IPO не подают заявки до размещения акций на бирже, а покупают их после начала торгов, что в большинстве случаев серьезно снижает доходность.

Один из самых известных инвестиционных фондов по IPO — Renaissance IPO ETF. Он скупает акции только тех компаний, которые торгуются на американских биржах и постоянно держит в портфеле около 54 компаний. Как и многие другие, Renaissance покупает акции в течение первых 5 дней после размещения и продает их 500 дней спустя. Комиссия — 0.6% в год.

На картинке изображено: На 23.04.2021 стоимость акций Renaissance IPO ETF $64.3. Доходность пая за 4 года более 100%
На 23.04.2021 стоимость акций Renaissance IPO ETF $64.3. Доходность пая за 4 года более 100%

Естественно, Renaissance IPO — это не единственный ETF фонд, инвестирующий в IPO.

Cписок фондов IPO

ТикерБиржаГод основанияКуда инвестируетСредняя годовая доходностьКомиссияКомиссия
ЗПИФ «Фонд первичных размещений»Московская биржа2020Весь мирпока нет результатов1%
FPXNYSE2006США+11.5%0.58%
FPXENASDAQ2018Европа+13.6%0.70%
FPXINASDAQ2014За пределами США+11.1%0.70%
IPONYSE2013США+11.5%0.60%
IPOSNYSE2014За пределами США+8.1%0.80%

Крупные IPO 2021 года: календарь

Учитывая, что андеррайтеры собирают заявки всего пару дней, важно как можно раньше получать свежую информацию о предстоящих размещениях. Чтобы не мониторить множество инвестиционных медиа, стоит вооружиться календарем предстоящих IPO.

Большинство брокеров также ведут на своих сайтах календари IPO. Но они вносят в календарь только те события, на которые собирают заявки.

В связи с этим лучше опираться на данные следующих календарей, а уже потом смотреть, участвует ваш брокер в конкретном IPO или нет:

Smart-Lab — показывает IPO, которые будут проходить не только в США, но и на Московской бирже;

IPOScoop — американский ресурс, полностью посвященный IPO;

Investing.com — в основном показывает IPO на бирже NASDAQ.

Также можно смотреть в каких IPO ваш брокер участвует прямо сейчас и подать заявку на участие.

На картинке изображены не завершенные IPO, в которых участвует брокер United Traders
Не завершенные IPO, в которых участвует брокер United Traders

Что касается ближайших IPO, которые обещают быть не только крупными, но и доходными, можно отметить следующие:

  • Robinhood — американский онлайн-брокер, который был одним из первых, кто создал мобильное приложение для торговли на бирже и отказался от комиссий за сделку. Сегодня через Robinhood торгует более 13 млн. человек.
  • NextDoor — соцсеть для соседей, где можно создавать районные сообщества, знакомиться, обсуждать локальные события. Доступ в NextDoor разрешен только после верификации личности. В США соцсеть покрывает 100% территории.
  • ThoughtSpot — IT-компания, разрабатывающая ПО для Apple, Walmart, Rolls Royce, Siemens. С ее помощью компании могут быстро создавать информационные панели и интегрировать данные для бизнес-аналитики.
  • Рольф. Крупнейший дилерский холдинг в России также планирует провести IPO в конце 2021 года. В собственности Рольф больше 59 шоу-румов крупнейших автомобильных брендов, также компания оказывает весь спектр услуг по покупке и страхованию авто.
  • Вкусвилл. Сеть супермаркетов, специализирующаяся на продуктах здорового питания. Сейчас сеть состоит из более 900 магазинов в 17 городах России. Чистая прибыль компании за 2019 год — 3 млрд. руб.

Также в скором будущем на биржу планируют выйти ЦИАН, Санкт-Петербургская биржа, Дамате, СДЭК, Like Центр, Перекресток и другие компании.

Достоинства и недостатки участия, риски

Инвестирование в IPO — это лотерея и пойдут котировки вверх или вниз со 100% уверенностью никто не скажет. В связи с этим предлагаем взвесить все «за» и «против».

И «за» тут только одно — как показывает практика, на первичном размещении можно заработать 100-300% годовых и больше.

А вот «против» участия формируется целый список:

  • Высокие риски. Как уже сказали выше, никто не знает как поведет себя бумага. Доверять мнению аналитиков или нет — каждый инвестор решает сам, изучив историю.
  • Комиссии брокеров. ETF страхуется, поэтому не показывает той доходности, которую можно сделать напрямую через брокера. Но последние берут большие комиссии. Например, United Traders забирают 20% от прибыли за сделку.
  • Аллокация. При участии в IPO приходится делиться с другими инвесторами. Причем, чем меньше сумма заявки, тем меньше акций будет одобрено.
  • Lock Up. Период, когда нельзя продать бумагу, может заставить понервничать. В первые дни акция может значительно вырасти в цене, а уже в следующем месяце упасть ниже стартовой отметки.

Впрочем, первый и последний пункты легко нивелируются, если инвестор позаботился о диверсификации портфеля. По статистике, количество IPO, которые уводят инвесторов в минус меньше, а значит диверсификация в итоге точно даст положительный результат.

Юлия Кузнецова
Мнение эксперта
Эксперт по финансовому менеджменту, банковскому делу

Не стоит забывать, что последние годы мы находимся на растущей фазе фондового рынка в целом. По большей части, благодаря этому участие в первичных размещениях складывается более чем удачно. Но что будет, если рынок неожиданно начнет коррекцию, а вы уже подали заявку на участие в IPO “в крутой компании по мнению аналитиков”?

Что такое pre-IPO и какие брокеры в нем участвуют?

Выше мы всего лишь один раз упоминали этот термин, но чтобы не терять нить повествования решили выделить для этого отдельную главу. Что такое pre-IPO отлично демонстрирует следующее изображение:

На картинке изображено коротко о разнице между pre-IPO и IPO
Коротко о разнице между pre-IPO и IPO

То есть, если IPO — это покупка акций всего за пару дней до выхода компании на биржу, то при pre-IPO инвестиции начинаются за пару лет до начала официальных торгов.

Участие в pre-IPO — это возможность купить бумаги практически без аллокации и по цене в 2-3 раза меньше, чем в итоге их оценит андеррайтер. В случае удачного размещения, доходность будет колоссальной, но и риски кратно выше.

Еще более раннее участие в подобном инвестировании — это SPAC-компании.

Примеры доходности инвестиций в pre-IPO

КомпанияДата входаЦена на pre-IPOЦена на IPOЦена на пикеЦена сейчас*Доход**
DoorDash03.2018$5.5$121.2$256$153.12781%
C3.ai01.2018$3.3$58.8$183.6$69.32100%
Unity Software Inc.06.2018$12.1$65.2$174.9$102.5847%
Lemonade03.2018$13.8$45$188$93.5677%
Airbnb09.2017$46.5$121$219.8$178.8384%

*Стоимость акций указана на 26.04.2021

**Указана разница в стоимости между ценой на pre-IPO и на 26.04.2021

Pre-IPO — это долгосрочная инвестиция. Компания может долгое время откладывать выход на биржу, чтобы поймать наиболее удачный момент. После чего еще нужно выждать окончание локап-периода, чтобы иметь возможность сбыть акции.

Аналогично с IPO, брокеры с лицензией в РФ также предоставляют возможность для участия частным (квалифицированным) инвесторам. Можно присмотреться к следующим предложениям:

  • Финам. Брокер инвестирует в 200+ высокотехнологичных компаний, которые быстро растут и заинтересованы в быстром выходе на IPO. Минимальная сумма для участия — $100 000.
  • Raison Asset Management. У брокера есть офисы в Москве и Сан-Франциско, лицензии от SEC и Комиссии по финансовым услугам БВО (Британские Виргинские острова). Минимальная сумма для участия — $50 000. У холдинга есть дополнительный бренд Raison, который разрабатывает блокчейн-приложение, через которое можно инвестировать в pre-IPO от 100€.
  • United Traders. Можно участвовать в pre-IPO от $50 и от $5 000. В первом случае инвестор не становиться собственником акций, но получает с них доход. Во втором случае инвестор единоличный собственник ценных бумаг.
Инвестиции в Pre-IPO

Также стоит ознакомиться с критериями выбора компаний для инвестиций в pre-IPO. Вот, например, на основе каких данных брокер Финам выбирает компании.

На картинке изображены критерии выбора компаний для инвестиций в pre-IPO брокера Финам
Критерии выбора компаний для инвестиций в pre-IPO брокера Финам

Видео: Инвестиции в IPO — как это работает?

Источники и справочные материалы

Заключение

При правильном подходе, инвестиции в IPO можно назвать отличным инструментом для получения высоких процентов прибыли. Главное — диверсифицировать риски, инвестировать в компании со стабильными фундаментальными показателями и не обращать внимание на скачки цен во время локап-периода. Как правило, в середине наблюдаются просадки, но к концу локапа бумага демонстрирует хорошую доходность.

Руководитель проекта real-investment.net, частный инвестор, блогер, автор статей, выпускающий редактор.

Оцените автора


Настоящее инвестирование
Добавить комментарий

Капча загружается...

Adblock
detector