Что такое пузырь на финансовых рынках с примерами из истории

В мировой истории часто происходили невообразимые события, когда по непонятным причинам один из активов рос в цене до небывалых высот. Некоторые люди смогли на этом обогатиться, другие — разорились.

Эта статья расскажет о пузырях в мире финансов, этапах их формирования, основных приметах и того, как их избегать. Вы узнаете, как потерпел крах Исаак Ньютон на акциях Компании Южных Морей и как цена луковицы тюльпана выросла до стоимости хорошей виллы.

Что такое финансовый пузырь?

Сначала разберемся с  терминологией. Пузырь экономический, финансовый, биржевой, ценовой, рыночный, спекулятивный  – это все одно и то же понятие. Это сильное отклонение в процессе рыночной торговли цены определенного актива от ее справедливого значения. В качестве актива может выступать что угодно:  акции, облигации, любой товар, недвижимость, и даже луковицы тюльпанов.

Пузырь возникает на волне ажиотажного спроса, что взвинчивает цену, а это порождает новый виток роста. Тем не менее, спрос не растет до бесконечности, цена может достаточно резко начать возвращаться к своему предполагаемому справедливому значению. Этот возврат происходит резче и неожиданнее, чем рост, что  вызвано обычно паническими продажами.

Процесс роста актива проходит плавно, как надувание мыльного пузыря, а процесс возврата к справедливой цене — резко, как его схлопывание. Отсюда произошел этот термин.

Финансовые пузыри значительно мешают восприятию настоящей стоимости актива, вводят в заблуждение, приводят к нерациональным действиям, часто вызывают серьезные убытки не только у частных инвесторов, но и у профессиональных участников рынка, глобальных экономик стран.

В статье использованы материалы Академии ГлавИнвест, за что им большая благодарность.

Почему пузыри надуваются?

Возникновение пузырей часто связывают с поведением людей, с человеческой психологией. Людьми движет страх упущенной выгоды, азарт, жадность, они попадают в психологические ловушки, в мозгу происходят разного рода когнитивные искажения. Природа человека в разные времена была такой, останется такой и всегда.

Но единого мнения о причинах возникновения пузырей в экономической теории не существует. Попробуем сформулировать самые известные гипотезы:

1. Следствие неопределенности истинной стоимости актива (товара, акции).
2. Результат спекулирования ангажированных лиц.
3. Результат сговора группы заинтересованных лиц.
4. Поведение излишне оптимистичных участников торговли, которые покупают актив, который стоит дорого, и пытаются перепродать его еще дороже. На таком поведении основана «Теория большего дурака». Таким образом, пузыри растут пока дуракам удается находить еще больших дураков, чтобы продать им переоцененный товар.
5. Сочетание высокой инфляции и низких процентных ставок.

Тем не менее, каждая из гипотез находила опровержение, когда возникал очередной пузырь, не укладывающийся в ее рамки.

Так пузыри могут возникать и в случаях, когда торговцы способны верно оценить активы, играя друг против друга и даже в ситуациях, когда невозможна спекуляция.

Ищете хорошего брокера? Посмотрите этих:

Сравнить тарифы брокеров

В свою очередь, экономист Роберт Шиллер выдвигает свои причины возникновения пузырей на фондовом рынке и рынке недвижимости:

• активный рост капитализма и развитие бизнеса;
• изменение рождаемости и смертности;
• чрезмерный оптимизм в прогнозах финансовых аналитиков;
• повсеместная доступность новостей, развитие интернета;
• эффект денежной иллюзии (склонность людей обращать внимание на цифровой номинал денег, а не их покупательную способность);
• увеличение возможностей (и объемов) торговли, популяризация трейдинга.

Фазы пузыря

Давайте попробуем разложить хронологию возникновения классического финансового пузыря по фазам.

1 фаза: тихая

Происходит медленный рост цены актива с последующим ускорением. Ни о какой переоценке речи пока не идет. В актив направляются «умные деньги» прозорливых инвесторов, которые обратили внимание на перспективное направление. Смотрите изображение ниже с типичным пузырем на рынке.

2 фаза: узнавание

История актива входит в фазу узнавания. Появляются первые статьи в уважаемых газетах и актив замечают институциональные (профессиональные) инвесторы. В этой же фазе может случиться небольшой обвал, называемый на графике «Медвежья ловушка». В этот момент актив показывает слабость и все неуверенные в себе инвесторы избавляются от него. Но коррекция длится не долго.

Наступает время красивых историй. Люди по своей природе любят их рассказывать, другие — любят их слушать. Рост какого-либо актива порождает локальную шумиху: об этом начинают говорить все причастные к рынку люди, новостные ленты пишут финансовые обозрения с энтузиазмом описывая перспективы актива. Источники информации всегда находят причины для роста, как логичные, так и не очень.

div class=»flat_nativ»>

3 фаза: мания и пик

Всеобщая мания взвинчивает цену, ажиотаж продолжает нарастать: теперь даже домохозяйки купили этот актив. На фоне информационного позитива цена продолжает расти, люди хвастаются друг другу, как они хорошо заработали. Это приводит к цепной реакции. Все оставшиеся «неудачники» бегут покупать.

Мнение эксперта

Дмитрий Дуняшев

Блогер, частный инвестор, руководитель проекта real-investment.net

Часто инвесторы задаются вопросом, почему этот актив вырос в цене, почему так произошло. У такого вопроса есть большой спрос. Куча разных людей, называющих себя аналитиками (телевизионные обозреватели, блогеры, владельцы телеграм-каналов и т.д.) рассказывают с умным видом, почему это произошло. Находят любые события, которые происходят в это же время и могут объяснять рост актива. Но если смотреть объективно, то актив реагировал на это событие часто по-разному. То есть, одним событием могут объяснить и рост, и снижение. Бывает много событий, которые влияют не на цену актива, а на самих инвесторов, на их мысли, страхи, жадность. Эта огромная группа людей приходит на рынок и покупает или продает. От этого оценка актива искажается.

Ростом цены пользуются компании, рассказывая всем, как растут их фонды (ПИФы, например). Но ведь это происходит за счет роста базового актива, профессионализм управления самих компаний здесь не причем. Это также подогревает активность инвесторов. Сюда же можно отнести истории с выгодными инвестициями в IPO, которые предлагают компании. Если весь рынок растет, то и новые выпуски акций тоже растут – ничего удивительного.

Когда, актив есть практически у каждого человека, наступает пик. Всеми движет зависть и страх упущенной прибыли. Информационный фон движется по экспоненте, также как и цена актива. Это период максимальной эйфории, актив обожествляют и называют «Новой парадигмой». Всем кажется, что все будет хорошо. Ведь есть достаточно убедительные объяснения происходящего.

4 фаза: пузырь сдувается

Чаще всего происходит именно так – цена разворачивается. Ведь больше некому покупать. Покупатели — основной двигатель роста. Сначала в это сложно поверить и нам объясняют, что это коррекционное движение — мы отрицаем происходящее (смотрим на изображение выше). Мол, скоро рост продолжится, ведь нужна же передышка. Но если это настоящий пик пузыря, то цена начинает падать с еще большим ускорением, чем раньше росла.

Есть цитата Джона Рокфеллера (эту цитату иногда приписывают банкиру Джону Моргану):

Когда вы услышите, что об акциях начинает говорить чистильщик ботинок, знайте — пришло время продавать.

Более современная версия этой фразы:

Когда бабушки у подъезда начинают обсуждать растущий рынок, то пора из этого рынка выходить.

Примеры из истории

Тюльпанная лихорадка (17 век)

Один из первых задокументированных примеров пузыря – это тюльпанная лихорадка (или тюльпаномания) в Нидерландах 17 века. В те времена очень ценились луковицы тюльпанов и выводились новые сорта. Какая-то редкая луковица могла стоить больше, чем целый жилой дом. Но так было не всегда.

В 1620 году с Ближнего Востока завезли первые луковицы сортовых тюльпанов. Одна луковица редкого сорта уже тогда достигала 1000 гульденов за штуку. В течение 10 лет такими луковицами торговали лишь состоятельные цветоводы. Цена постепенно росла. Стали выводить необычные сорта: с разным цветом лепестков, с разными узорами на лепестках. Появились очень редкие и ценные сорта.

По данным некоторых историков, луковицами самого дорого сорта Semper Augustus владел единолично коллекционер Адриаан Паув.

В  1636 году, учуяв выгоду баснословных барышей, торговлей луковицами тюльпанов заинтересовались обычные граждане. Луковицы торговались в виде фьючерсов. Подогреваемый ажиотаж взвинтил цены на редкие сорта до небес, затем дело дошло и до обычных сортов.

Зимой 1637 года цена увеличилась многократно, а затем неожиданно обвалилась. Ничем не обеспеченные фьючерсы превратились в «фантики». Начались судебные процессы между участниками сделок, растянувшиеся на несколько лет. Это событие подкосило доверие к финансовым рынкам и любым азартным играм на долгое время.

У историков-экономистов есть разные объяснений случившемуся, но из-за малого количества информации о тех временах, все теории не находят достаточного подтверждения. Исследователи нашли консенсус лишь в том, что в те времена в Голландии «произошло что-то из ряда вон выходящее».

Компания Южных Морей (18 век)

Это произошло в Великобритании 18 века. Примечательно, что в этой истории поучаствовал известный физик Исаак Ньютон.

Началось все с того, что Компания Южных Морей получила монополию на торговлю с Южной Америкой. Но оказалось так, что по сути не так много она фактически торговала, а занималась больше продажей и популяризацией своих акций: привлекла много политиков и известных людей, которые получали бонусы за рекламу компании, договаривалась с газетами, чтобы они публиковали хвалебные статьи.

На этом фоне на Лондонской бирже пошел очень сильный рост цены акций Компании Южных Морей. Это происходило, потому что все покупали. Все видели, что цена продолжает рост, и покупали еще больше.

Появились и другие акции из разных сфер деятельности, которые тоже начали расти и которые выходили на рынок с какими-то странными обещаниями. Например, была основана компания с «целью продолжать деятельность с большим преимуществом». То есть компании давали какие-то абстрактные обещания, зачастую не имея никакой реальной деятельности.

Очень много на таких акциях не зарабатывали. Владелец одной из таких компании разместил акции и получил 2000 фунтов стерлингов (приличная сумма по тем временам), а на следующий день после размещения навсегда покинул Лондон. Когда на бирже нет такого контроля, как сегодня, то на биржу может выйти кто угодно. Это стало позже уроком для законодателей тех лет.

В Компании Южных Морей среди сотрудников работали по большому счету маркетологи, рекламщики, продажники, которые продвигали её акции и больше ничем не занимались. У них были шикарные офисы. Все инвесторы, посетившие офис были в восторге: «Какая крутая компания». Когда акции очень-очень сильно выросли, то приближенные к руководству люди начали мало-помалу продавать акции. Постепенно цена пошла вниз и многие люди на этом «погорели», потому что большинство людей покупало ближе к вершине.

На изображении стрелочками показано, когда и как инвестировал сэр Исаак Ньютон. Первая стрелочка показывает, где он вложил немножко, чтобы попробовать. Цена после этого сильно выросла, он продал акции и был счастлив от этой удачной сделки. Но акции продолжали расти. Исаак смотрел на своих друзей, не продавших акции. Им овладели естественные чувства зависти, жадности, упущенной выгоды.

FOMO (Fear of missing out) — в переводе с английского «Синдром упущенной выгоды». Так среди трейдеров и инвесторов популярно называть навязчивую боязнь пропустить удачный момент для входа в сделку. В широком смысле, боязнь пропустить выгодную и хорошую возможность.

Четвертой стрелочкой показано, когда Ньютон вкладывает действительно много. После этого акции вскоре достигли вершины. Последние 3 стрелочки – когда Ньютон продает акции и теряет кучу денег. По сегодняшним меркам порядка 2 млн. долларов.

Ньютону приписывается следующая фраза:

Я могу предсказать движение звезд на небе, но не безумство толпы.

Япония (1970-1980)

Японский рынок в 1970-1980 годов – это пример того, как пузырь может надуваться десятилетиями. Плавный рост в 60-70 годах и ускорение в 80-х. А затем резкое снижение и боковое движение в течение десятилетий. Эта история часто приводится, как контраргумент индексному инвестированию, инвестированию в акции.

Мол, может случиться так, что вы инвестируете в акции и будете сидеть три десятилетия в убытке.

Действительно, с середины 50-х годов в Японии начало происходить «экономическое чудо» — хороший рост экономики. Япония встала на рельсы производства и стала производить в больших количествах и с хорошим качеством электронику, автомобили и другие современные направления. Рост экономики неизбежно отражался на росте фондового рынка страны. Постепенно этот рост стал сильно обгонять экономику и по сути, стал надуваться пузырь. Как мы это сеегодня называем.

В конце 80-х годов в Японии на фондовом рынке и на рынке недвижимости были несусветные цены. Например, стоимость земли под императорским дворцом в Киото была выше, чем вся недвижимость американского штата Калифорния. В начале 1990 года фондовый рынок резко пошел вниз.

На изображении приведен японский индекс акций Nikkei 225. Мы видим, как надулся рынок, правда, это без учета дивидендов. Если их учесть, то будет несколько лучше. Но все равно, по сути, три потерянных десятилетия получили те, кто вкладывался на пике этого пузыря.

На еще одном изображении мы можем посмотреть, насколько в действительности этот японский экономический пузырь был надут по отношению к рынку США.

Мы видим, что в 70-х и середине 80-х японский рынок был меньше. Лишь к концу 80-х он опередил США, достиг пика и затем стал значительно меньше рынка США.

Серая доля показывает, какую долю относительно рынка США занимал рынок Японии (смотрите по правой шкале в процентах). Сначала он занимал около 20% и только к концу 90-х опять вернулся к этим значениям. Тогда как на пике занимал 130% от американского рынка! Настолько он был раздут!

Можно еще посмотреть на другом графике. Здесь показаны доли разных стран в мировой капитализации фондового рынка.

Мы видим серую область (Япония), как она преобладала в 80-е годы и, как она потом сокращалась обратно на фоне общемирового рынка.

Если бы мы инвестировали по классическому индексному подходу в те времена, то половина нашего портфеля состояла бы из Японии. Также как сейчас в 2020 году — половина портфеля состояла бы из США. Безусловно, американский рынок крупнее в среднем, чем японский. Японский пузырь был тогда намного больше, но мы чуть позднее напишем, что происходящее в США сегодня тоже вызывает некоторые опасения.

Пузырь доткомов (1994-2001)

Это так называемый «бум доткомов» и последующий «крах доткомов». Акции интернет-компаний США в 1999-2000 годах стали очень популярны. Любая компания имевшая отношение к интернету и не ведущая почти никакой деятельности выходила на биржу и ее акции взлетали в цене.

Дотком – компания, чей бизнес полностью располагается в сети Интернет. Термин произошел от английского слова «dotcom», что переводится как «точка-ком», то есть «.com». В те времена большинство интернет-компаний создавали сайты в этой доменной зоне.

Началом истории интернет-компаний принято считать 1993 год, когда был создан первый браузер Mosaic.

Затем магазины, ранее работающие через заказ товара по бумажным каталогам, начали создавать интернет-сайты. Ярким  примером такой деятельности может служить компания Amazon, начавшая свой бизнес с продажи книг, но потом быстро расширила ассортимент до видеоигр, игрушек и еды.

Это превратилось в достаточно доходный бизнес, ведь все процессы стало возможно автоматизировать от создания заказа на стороне клиента до доставки. Огромные каталоги товаров и скорость обработки заказов позволило увеличить оборачиваемость капитала и клиентскую базу. Вторым примером служит интернет-аукцион eBay Inc., запустивший свой сайт в 1995 году.

Ближе к 1998 году интернет стали все чаще использовать для биржевой торговли. Если ранее сделки с ценными бумагами происходили на биржевой площадке (здании биржи) или по телефону, то теперь стала входить в обиход интернет-торговля.

В результате резкого роста акций интернет-компаний и активному переезду старых компаний в «онлайн» образовался финансовый пузырь. Особой популярностью пользовались компании, предлагающие заработок и получение дохода через интернет. Небывалому росту способствовали мнения различных аналитиков и ведущих новостных передач по ТВ, наперебой утверждавших, что мы вступили в новую эру экономики.

Так или иначе, новые модели бизнеса в интернете были крайне не эффективными. Реклама и вложения в продвижение бизнеса делались на заемные средства. Компании не думали об улучшении эффективности и не инвестировали в свое развитие. В конце концов, это привело к краху.

Если поразмышлять о глубинных причинах произошедшего, то можно прийти к более точным выводам. Руками восторженных экономистов и аналитиков, а также нечестных на руку профессиональных участников рынка ценных бумаг произошла подмена понятий. Ведь интернет – это всего лишь инструмент для ведения бизнеса. Он не является продуктом компании, генерирующим доход. Тем не менее, интернет позволяет реализовать многие задачи бизнеса, поднять его эффективность на новый уровень, открыть новые возможности.

На изображении мы видим, как технологический индекс Nasdaq (представляет как раз интернет-компании) опережал широкий индекс акций S&P 500. Многие годы они двигались близко и потом начал надуваться пузырь доткомов — индекс Nasdaq сильно вырос, но потом вернулся обратно (сдулся), став вровень с S&P 500.

Биткоин (2017 год)

В  2017 году Bitcoin и другие криптовалюты показали огромный рост, сопровождающийся большим новостным фоном, как в классических финансовых пузырях. Прочитав две истории выше, вы теперь можете по новому взглянуть на еще свежие в памяти события нескольких лет давности.

Биткоин – электронная форма «цифровых» денег, использующая для защиты переводов криптографию. Не имеет регулирования и единого администратора (то есть децентрализована). Биткоин – первая криптовалюта, получившая широкую популярность.

Пройдемся по хронологии событий от «сотворения» биткоина до схлопывания пузыря:

• 2008 год — был придуман принцип работы;
• Январь 2009 – сгенерирован первый блок;
• Май 2010 – первый обмен биткоина на реальный товар (какой-то чудак купил пиццу);
• Февраль 2011 — цена выросла до 1 доллара;
• 20 апреля 2011 – первая крупная статья на Forbes;
• Май-июнь 2011 – цена выросла до 29 долларов (первый пробудившийся интерес), после чего долго шла вниз;
• Апрель 2013 – цена выросла до 256 долларов, затем обвалилась до 50;
• Ноябрь 2013 – цена впервые пробила отметку 1000 долларов.
• Январь 2015 – цена снизилась до 200 долларов, после чего долго двигалась вблизи этой отметки;
• Осень 2015 – цена вернулась в район 500 долларов, вероятно, по причине с популярности финансовой пирамиды «MMM» Global Republic Bitcoin;
• Апрель 2016 – «МММ» прекратила существование, но биткоин продолжал торговаться на прежних уровнях;
• Начало 2017 – многие аналитики начали давать сумасшедшие прогнозы по поводу роста биткоина;
• 28 ноября 2017 – цена достигла 10 000 долларов;
• 17 декабря 2017 – цена достигла максимального уровня за всю историю – 19 666 долларов, рост сменился таким же резким падением;
• Конец 2018 года – цена нащупала локальное дно на уровне 2700 долларов, после чего начался плавный рост, продолжающийся до сих пор (2020 год).

В 2017 году был значительный ажиотаж вокруг криптовалют и так называемых токенов. Возникла череда различных ICO (аналог IPO – публичное предложение акций). Которые являлись, по сути, виртуальными фантиками со странными обещаниями, которые ничем не были подкреплены. Проекты имели буквально 3 странички текста и часто собирали кучу денег с инвесторов. Вспомнили историю Компании Южных Морей из 18 века?

Использовались все те же маркетинговые приемы: пиар в интернет-газетах, покупка рекламы у блогеров, втягивание в игру известных людей. История стала заканчиваться в конце 2017 года, когда биткоин рухнул в несколько раз. А все привлечения в ICO оказались обычным сбором денег с доверчивых граждан (в 95% случаев).

Это был один из примеров первого использования схемы «pump and dump».

Pump and dump (с англ. «накачка и сброс») — явление, когда сначала за счет маркетинга, рекламы и новостных тенденций надувается ценовой пузырь. На пике теми, кто «в теме» акции продаются. Далее цена начинает падать, так как инвесторы «сбросили» акции.

Tesla (2020-2021)

Давайте взглянем отдельно на акции такой компании, как Tesla Inc — известному и распиаренному производителю электрокаров. В 2020 и 2021 годах очень модно инвестировать в Tesla, ведь ее акции растут на тысячи процентов.

Совершенно невероятный рост, который вызывает вопросы. А не пузырь ли это, Илон Маск? Если посмотреть даже поверхностно на бизнес Теслы, то можно увидеть такую любопытную картинку:

История начинает выглядеть довольно смешно, не правда ли?

Сегодняшние инвесторы настолько верят в дальнейший рост Теслы, который бы оправдал текущую цену, что готовы покупать акции по любой цене. Они не могут взглянуть на это историю адекватным взглядом.

США (2021 год) – под  вопросом

Возможно, сейчас в 2021 году происходит новое надувание пузыря технологических компаний.

Технологические акции США, представленные индексом NASDAQ, сегодня намного опережают промышленный индекс DOW Jones. Это похоже на повторение истории 2000 года. В целом, технологические компании могут расти быстрее, но все же в определенных пределах.

Сегодняшней ситуации (март 2021 года) мы подробнее еще коснемся в главе ниже.

Как определить пузырь и сегодняшняя ситуация

Нет никаких точных параметров, которые могли бы безошибочно указать на формирующийся пузырь, пока не произошло его сдувание. Задним числом сделать выводы всегда проще. Но, все-таки, есть параметры, рассмотрев которые, можно с неплохой долей вероятности определить переоцененность рынка. Рассмотрим на примере индекса S&P 500:

Коэффициент P/E (Price / Earnings) — Отношение цены к прибыли компании. Чем коэффициент ниже, тем компания дешевле. На графике ниже можно увидеть значение коэффициента в марте 2021 года. Чуть-чуть не дотягивает до «кризиса доткомов».

Коэф. Shiller P/E (CAPE) — усовершенствованная версия P/E, показывает отношение цены к усредненной прибыли за 10 лет с учетом инфляции. Получается более сглаженный график. Можно увидеть, что текущее значение превышает значение перед Великой Депрессией (1929 год).

Коэф. PB (Price / Book) — отношение цены к балансовой стоимости. Тоже постепенно приближается к значениям 2000 года.

Коэф. PS (Price / Sale) — отношение цены к объему продаж. Коэф. находится на исторических пиках за 50 лет.

Дивидендная доходность — показывает, какой размер дивидендов в процентах мы будем получать, покупая по текущей цене. Сейчас дивидендная доходность находится практически на том же уровне, что и в 2000 году.

По многим критериям, рынок США сегодня выглядит дорогим или очень дорогим.

Подробно о сегодняшней ситуации на рынке вы можете узнать из бесплатного вебинара «Осторожно! Может лопнуть»

Как не попадаться на пузыри?

На этот вопрос есть короткие и точные ответы, но многим они не понравятся:

1. Не пытаться угадать самые выгодные акции. Это под силу даже не каждому профессионалу.
2. Не пытаться угадать лучшее время для покупки (продажи). Вероятность, что вы не угадаете со временем входа или выхода больше. Хоть и может казаться, что это не так.

Это основные каноны пассивного индексного инвестирования. Есть много статистики, которая доказывает эффективность этого подхода.

Обыграть рынок – это соревнование с профессионалами, хорошо технически оснащенными управляющими. И все равно мы видим статистику, которая показывает, что такие «гуру» в среднем проигрывают рынку (индексу).

Активная торговля на рынках — это ловушка для умных. Практически каждый человек считает себя умнее среднего. Часто это бывает заблуждением и именно отсюда возникает чрезмерная уверенность в своих способностях, приводящая к плачевным результатам.

Исследование компании Dalbar в 2017 году показывает, насколько отстает доходность среднего американский инвестор от доходности индекса S&P 500.

Красный столбец показывает, как инвесторы стабильно отстают (теряют) в доходности, относительно индекса S&P 500. При этом часть из них прилагает большие усилия по выбору акций или времени входа. Тогда как можно было просто инвестировать в индекс.

Как перестать вкладывать в пузыри?

Мы рассмотрели влияние пузырей на индекс и то, как много места в портфеле они начинают занимать на пике «вздутия». Ответ на вопрос в заголовке дает стратегия международного индексного инвестирования.

Этот простой и надежный способ заключается в следующем. Можно вкладывать в крупнейшие акции (или индексы) всех стран мира поровну, не смотря на их капитализацию. Чтобы условная «Япония» не сильно повлияла на результаты. Но это не самый продвинутый вариант.

У нашего образовательного партнера, Академии ГлавИнвест, есть запись вебинара (если посчастливится, то можете попасть на онлайн), в котором рассказывается о стратегии инвестирования в недооцененные страны.

Что можно узнать на вебинаре?

• теорию, подробную статистику и практику о стратегии инвестирования в недооцененные страны;
• четкую стратегию «под ключ»;
• примеры применения стратегии на американских и Московской биржах;
• все необходимые источники информации;
• вариант реализации стратегии в один клик!

Чем хороша эта стратегия?

• позволяет избегать пузырей;
• статистика за 33 года показывает в среднем 17.6% годовых в долларах;
• можно настроить стратегию под себя.

Источники и справочные материалы