Что такое сделки РЕПО простыми словами и описание их видов

Фондовый рынок

Операция РЕПО представляет собой контракт между двумя лицами о продаже имущественных прав с обязательством выкупа данных прав через определенный период времени. Этот вид сделок является аналогом кредитования с более выгодными условиями для сторон в сравнении с обычным займом.

Этот инструмент широко применяется на рынке ценных бумаг (РЦБ) и в банковской сфере. В статье представлена классификация операций РЕПО, дано описание таких операций в различных сферах с учетом сроков, ставки и доходности.

Что это такое простыми словами?

Впервые операции под названием repurchase agreement (сокращенно Repo, RP, что в переводе означает договор обратного выкупа) появились в США во время Первой мировой войны. Инициатором их появления была ФРС, которая таким образом упрощала получение денег крупнейшими банками и финансовыми институтами.

Особенность сделки РЕПО состоит в том, что одна сторона передает другой во владение имущественные права на ценные бумаги, недвижимость или другие активы на определенный срок за оговоренную сумму. По истечении указанного в контракте срока имущество должно быть выкуплено продавцом по более высокой цене, тоже заранее условленной.

На картинке изображены первая и вторая честь сделки РЕПО
Первая и вторая честь сделки РЕПО

По форме такая операция представляет собой куплю-продажу имущества и оформляется соответствующим образом согласно Гражданскому кодексу. По содержанию же, благодаря наличию в контракте пункта об обязательном выкупе имущественных прав по более высокой цене, такой контракт представляет собой разновидность заимствования.

Удобство операций РЕПО быстро восприняли коммерческие и центральные банки многих стран мира, а также участники фондового рынка, поэтому такие сделки применяются повсюду.

В сравнении с договором займа операция РЕПО предоставляет деньги за меньший процент продавцу и снижает риски при невозврате денег для покупателя. Если по истечении срока продавец не выкупает имущество, то покупатель реализует его сам.

Приведем пример. Некое юридическое лицо захотело расширить свой бизнес, но кредит в банке по каким-то причинам взять трудно. В этом случае данное лицо может продать часть своих имущественных прав, например, часть акций предприятия за 900 млн. рублей сроком на 12 месяцев с обязательным пунктом о последующем выкупе.

Через год акции выкупаются за 1 млрд. рублей. То есть фактически были взяты деньги под 10% годовых. При продаже акций их рыночная оценка была 1 млрд. рублей, а процент, на которую была снижена рыночная стоимость называется дисконтом. Сделка РЕПО выгоднее для сторон, чем обыкновенный залог, особенно при использовании КСУ.

На картинке изображен пример сделки РЕПО
Пример сделки РЕПО

Виды сделок

Сделки РЕПО в общем виде классифицируются на два типа:

  • прямая операция РЕПО в форме продажи имущественных прав с обязательством выкупа в согласованный срок;
  • покупка лицом ценных бумаг или иного имущества с обязанностью в дальнейшем их продать продавцу называется обратным РЕПО.
Мнение эксперта
Блогер, частный инвестор, руководитель проекта real-investment.net
С точки зрения двух контрагентов любая операция РЕПО представляет собой обратную или прямую в зависимости от позиции на рынке.

В зависимости от сроков, статуса сделки и других особенностей выделяют следующие виды РЕПО:

  1. Операции, когда обе части сделки (прямая и обратная) осуществляются в течение одного рабочего дня.
  2. Операции Овернайт (через ночь), когда вторая часть сделки выполняется на следующий день после прямой.
  3. Действующие (длящиеся) сделки РЕПО – это операции, у которых совершена только первая часть операции, а окончание срока второй части еще не наступило.
  4. Открытыми сделками РЕПО являются операции, по которым четко не установлена дата завершения.
  5. Биржевые операции РЕПО осуществляются строго по установленным стандартам биржи, которая гарантирует неукоснительное завершение сделки, если одна из сторон не может выполнить свои обязательства.
  6. Внебиржевые сделки РЕПО проводятся вне торговых площадок, между двумя контрагентами путем заключения прямого договора.
  7. Многосторонняя сделка РЕПО, где принимают участие три и более сторон. Чаще всего третья сторона выступает страховщиком и гарантом.
  8. Сделки на межбанковском рынке с участием Центробанка РФ.
  9. Сделки между дилерами, которые выступают от своего имени при торговле ценными бумагами и другими активами.

Для каждого типа сделки РЕПО характерны свои особенности.

Посмотрите также условия инвестирования у этих брокеров: Финам, БКС и Тинькофф

Нюансы и особенности договора

Сделки РЕПО регулируются статьей 454 ГК РФ и законом о РЦБ. Согласно Гражданскому кодексу они представляют собой договор купли-продажи и соответствующим образом рассматриваются в арбитражных судах. Доходом для покупателя служит размер дисконта или сумма разницы между рыночной стоимостью ценных бумаг или других активов и ценой продажи по прямой операции.

В случае, если вторая часть сделки срывается, а покупатель сам реализует активы на рынке, то его доходом считается разница между ценой продажи и уплаченной суммой продавцу по прямой сделке.

На величину дисконта прямо влияют сроки по договору РЕПО. На краткосрочные и среднесрочные сделки ставка обычно фиксированная, для открытых операций используется плавающая ставка процента. За основу при определении процента берется учетная ставка Банка России, применяемая на межбанковском рынке.

В качестве активов в подавляющей массе используются акции, облигации, депозитарные расписки и другие ценные бумаги. РЕПО могут быть как с блокировкой залога, так и без применения данной процедуры.

Для сделок РЕПО открываются специальные счета, на которых ведется учет ценных бумаг и движение денежных средств.

На рынке междилерских сделок есть операции:

  • с подтверждением, когда заявка одного дилера подтверждается встречным документом от другого;
  • без подтверждения, когда дилер работает с эмитентом ценных бумаг или инвестором.

Оформление операций осуществляется в соответствии с положениями Банка России и стандартами биржи.

РЕПО на бирже

Сделки РЕПО очень распространены на рынке ценных бумаг. Они снижают риски кредитования лиц, торгующих на бирже, а также инвесторов и эмитентов. Повышается скорость оборота бумаг, увеличивается ликвидность на бирже, благодаря притоку денежных средств от брокеров.

Не располагающие достаточным капиталом трейдеры и инвесторы имеют возможность воспользоваться краткосрочными кредитными средствами и получить прибыль.

Мнение эксперта
Блогер, частный инвестор, руководитель проекта real-investment.net
При сделках РЕПО используется эффект финансового рычага в биржевой торговле. В качестве заемщика выступает брокер или кредитно-финансовая организация (банк).

Порядок операций

Брокер должен иметь лицензию Банка России на проведение соответствующих операций, то есть быть профессиональным участником РЦБ. Операции РЕПО проходят на бирже следующим образом:

  1. Трейдер (для получения нужных ему для торговли ценных бумаг) перечисляет брокеру первоначальную маржу, гарантирующую его платежеспособность. Брокер предоставляет в ответ ценные бумаги, которые, в свою очередь, могут быть позаимствованы у другого брокера. Такая система очень распространена, например, при трейдинге нефтяными фьючерсами, когда за день совершается множество подобных операций.
  2. Если трейдер играет на понижение котировок, то он поручает брокеру продать ценные бумаги необходимого типа, чтобы в дальнейшем выкупить их по более низкой цене. При переносе открытой позиции на другой день, брокер взимает с трейдера сумму исходя из текущей процентной ставки.
  3. После успешного закрытия сделки брокер рассчитывает для трейдера прибыль и удерживает комиссионные за предоставленные услуги. В случае неудачной сделки, наступает ситуация «маржин колл», когда брокер требует средства с трейдера для покрытия убытков.

Брокер имеет право принудительно взыскать с трейдера недостающие средства.

С клиринговым сертификатом участия (КСУ)

КСУ выпускается Национальным клиринговым центром (НКЦ) с целью упрощения взаимоотношений по сделкам РЕПО.

Клиринговый сертификат участия (КСУ) – это ценная бумага, гарантирующая обеим сторонам выполнение обязательств по сделке. Суть состоит в том, что при использовании КСУ ценные бумаги не продаются покупателю, а передаются в НКЦ на хранение. Благодаря этому владелец ценных бумаг не утрачивает контроль над акциями или облигациями.

На картинке изображены сделки РЕПО с КСУ
Сделки РЕПО с КСУ

Это позволяет проводить голосование или получать доход с ценных бумаг. Что ведет к расширению клиентской базы по сделкам РЕПО и увеличить общую ликвидность на рынке. Кредитор, в свою очередь, получает гарантии от НКЦ на благополучное завершение операции.

Подробнее о сделках РЕПО с КСУ читайте на сайте НКЦ

С центральным контрагентом (ЦК)

Национальный клиринговый центр является центральным контрагентом (ЦК) на Московской и других биржах.

На картинке изображено РЕПО с ЦК
РЕПО с ЦК

Для осуществления операций РЕПО напрямую с НКЦ необходимо иметь хорошую финансовую репутацию, быть добросовестным участником торгов. Поскольку активы ЦК огромны, то заключать с ним сделки безопасно и выгодно. Процедура заключения сделок не отличается от операций с брокерами в данном случае.

РЕПО в банковской сфере

ЦБ РФ регулирует денежно-кредитную систему страны, в том числе с помощью операций РЕПО.

Коммерческие банки обращаются в Банк России за кредитными ресурсами, которые идут на покрытие текущих потребностей и увеличение ликвидности. Наличная денежная масса выдается банкам под процент, который формируется на основе учетной ставки Центробанка. Деньги выдаются на специальных аукционах сроком на 1 и 7 дней, а также на период 3 или 12 месяцев.

На картинке изображена схема проведения операций по сделкам РЕПО не на организованных торгах при участии Банка России
Схема проведения операций по сделкам РЕПО не на организованных торгах при участии Банка России

Банк России также проводит операции обратного РЕПО, аккумулируя свободные средства банков с обязательством вернуть их в дальнейшем. Таким образом регулируется уровень инфляции и инвестиционная составляющая экономики.

Аукцион РЕПО тонкой настройки

Аукционы тонкой настройки проводятся Центробанком при недостаточной ликвидности в банковском секторе. Для этого производится вливание денег через коммерческие банки в экономику страны. Так, в марте 2020 года банкам было передано 500 миллиардов рублей по аукционам РЕПО.

Основные элементы аукционов:

  • банки предоставляют Цетробанку собственные или сторонние ценные бумаги, признанные центральным регулятором, как приемлемые;
  • ЦБ выдает денежные средства банкам, предложившим лучшие условия на сроки, указанные выше;
  • Банк России по завершении сделки и после возврата средств взимает проценты;
  • банкам возвращаются ценные бумаги.

Валютная сделка

Банки могут осуществлять сделки РЕПО на межбанковском рынке в долларах, евро или другой иностранной валюте.

Особенности таких сделок:

  • рыночная стоимость рублевых ценных бумаг ежедневно пересчитывается в долларах или евро по курсу ЦБ РФ;
  • выплаты в форме компенсаций выплачиваются с учетом изменения официального курса;
  • компенсационные взносы вносятся в иностранной валюте;
  • оборотная часть операции оплачивается в рублях по текущему курсу.

Если выплачивается купонный доход владельцам бумаг в рублях, то сумма РЕПО уменьшается на соответствующую сумму в иностранной валюте согласно курсу Центробанка.

Пирамиды

Благодаря сделкам РЕПО некоторые участники рынка при злоупотреблении могут создавать финансовые пирамиды. Самой известной историей являются сделки РЕПО Леман Бразерс в США. Этот крупнейший инвестиционный банк во время финансовых проблем 2008 года заключил множество сделок РЕПО, по объему многократно превышавшие его активы.

Формально рейтинговые агентства присваивали ему хорошие показатели, в реальности же банк «рухнул», что вызвало цепную реакцию в банковской системе США и на рынке ипотечного кредитования.

Особенности налогообложения

Определение налоговой базы, особенности ее расчета, рассмотрение различных ситуаций при операциях РЕПО очень подробно рассмотрено в ст. 282 НК РФ. В данной статье широко используются формулировки из закона РЦБ и Гражданского кодекса. Рассмотрены ситуации при изменении процента при длящейся операции, случаи трейдинга на понижение или повышение на бирже, налогообложение прямых и обратных сделок.

Видео: что такое РЕПО

В видео эксперт подробно разбирает, что такое РЕПО:

Справочные материалы (скачать)

Заключение

Операции РЕПО направлены на повышение возможностей кредитования банков и участников фондового рынка по низкой ставке с минимальным риском. В банковской сфере подобные операции необходимы для регулирования денежно-кредитной системы страны. Участники сделок следуют регламентированным законами и стандартами бирж правилам.

Руководитель проекта real-investment.net, частный инвестор, блогер, автор статей, выпускающий редактор.

Оцените автора
Настоящее инвестирование
Добавить комментарий

Капча загружается...

Adblock
detector